1. 6. – 10. 6. 2011

Hoci sa euru v prvej polovici týždňa darilo a posilnilo voči USD k hodnote 1,47, rozpory medzi krajinami menovej únie o forme ďalšej pomoci Grécku poslali menu až k 1,43. Americký S&P 500 stratil ďalších 2,4 %, nemecký DAX -0,55 %. Ropa týždeň končí pod hodnotou 100 USD/barel. Zlato pokleslo k hodnote 1 534.

Keďže Grécko sa stále nedokáže financovať, bez pomoci zvonku sa už v polovici júla očakáva jeho insolventnosť. Za pojmom „pomoc“ stojí jednak piata tranža zo 110 mld. € pomoci schválenej ešte minulý rok, ako aj schválenie ďalšieho balíka v desiatkach miliárd €. Hoci boli trhy dočasne upokojené komentárom o progrese v konsolidácii vlastných financií (kontrolu vykonalo spoločne EÚ, ECB a MMF), podmienkou pridelenia finančnej pomoci je schválenie ďalších škrtov, reforiem a plánu privatizácie.

Participácia súkromného sektora na pomoci Grécku by mala byť formou „Viedenskej iniciatívy“, kedy by sa mali cenné papiere splatné v rokoch 2012-2014 pri splatnosti reinvestovať do cenných papierov s dlhšou splatnosťou. Je ale pravdepodobné, že ratingové agentúry aj daný krok označia za bankrot krajiny.

J.C.Trichet participáciu súkromného sektora nevylučuje, cieľom ale je, aby forma pomoci, ktorá bude použitá, nespôsobila straty súkromnému sektoru. Starosti ECB o straty držiteľov gréckeho dlhu sú logické. Len v prípade 50 %-tného „škrtu“ gréckeho dlhu by ECB v dôsledku zainteresovanosti v úveroch bankám a štátnych dlhopisoch Grécka utrpela stratu cez 40 mld. €, takmer polovicu vlastného imania.

ECB ponechala sadzby na 1,25 %. Inflácia v najbližšej dobe i podľa očakávaní ECB ostane nad 2,0 % a odhady centrálnej banky pre rok 2012 boli aktuálne navýšené do pásma 1,1-2,3 %. Podľa Európskej komisie, deficit eurozóny by mal v r. 2011 dosiahnuť 4,3 % HDP, čo by sa postupne malo do r. 2014 znižovať na 1,3 % HDP.

B. Bernanke označil oživovanie americkej ekonomiky za frustrujúco pomalé. Ekonomika naďalej funguje pod svojim potenciálom a podporná, extrémne uvoľnená monetárna politika je tak stále správne nastavená. Inflácia síce vyvoláva obavy, no jej premietnutie do trhových inflačných očakávaní stále nepripúšťa. B. Bernanke zatiaľ nevidí signály z trhu práce, ktoré by nútili pristúpiť k ďalším podporným nástrojom pre ekonomiku – QE3 (3. kolo kvantitatívneho uvoľňovania). QE2 bude končiť práve tento mesiac, reinvestície splatných cenných papierov v portfóliu FEDu ale budú pokračovať.

13. 6. – 17. 6. 2011

Trhy stále nevedia odhadnúť, či bankrot Grécka nastane, kedy a aké by to mohlo mať dopady na svetovú ekonomiku, čo má za následok výrazné výkyvy už i v rozpätí jedného týždňa. Euro posilnilo voči USD k 1,45, aby v priebehu dvoch dní padlo pod 1,41 a týždeň ukončilo nad 1,43. Podobný vývoj zaznamenal americký S&P 500, ktorý nakoniec uzatvára týždeň +0,04 %. Nemeckému DAX-u sa najmä vďaka silnému piatkovému rastu podarilo zaznamenať +1,33 %. V dôsledku neistoty na trhoch končí ropa na 93 USD/barel. Zlato končí bezo zmeny na hodnote 1 535 USD/unca.

Po rokovaniach francúzskeho prezidenta a nemeckej kancelárky to vyzerá tak, že nová pomoc Grécku by mala byť v objeme 120 mld. € a „Viedenská iniciatíva“ by mohol byť ten spôsob, ktorým bude súkromný sektor na pomoci participovať. Dlhopisy splatné 2012 a 2014 by ale mali byť reinvestované postupne už aj v priebehu roku 2011, nie až pri splatnosti. Pomocou prostriedkov z MMF a EÚ by mala byť aktuálnym držiteľom vyplatená nominálna hodnota (nie trhová), čím by neutrpeli straty z precenenia, no obratom by boli uložené do nových dlhších gréckych dlhopisov. Agentúra S&P znížila rating Grécka o 3 stupne na CCC, najnižší stupeň pre krajinu, keďže vidí významnú pravdepodobnosť bankrotu. Moody’s pohrozil možnosťou zníženia talianskeho Aa2 ratingu, S&P pripúšťa zníženie belgického AA ratingu, ak nedôjde do pol roka k vytvoreniu vlády.

Podľa Wall Street Journal, podobne, ako sa už dávnejšie rozhodli Čína a Japonsko znižovať držbu amerických štátnych dlhopisov, daný trend by malo začať v rámci správy svojich rezerv realizovať i Rusko.

Inflácia už vo svete dosahuje vysoké hodnoty, o čom svedčia májové medziročné údaje: Inflácia meraná indexom spotrebiteľských cien (CPI) vo Veľkej Británii skončila na hodnote 4,5 %. CPI vzrástol v USA 3,6 %, index cien výrobcov (PPI) sa v USA zvýšil na 7,3 %. V Číne zaznamenal CPI 5,5 %, PPI index 6,8 %. Čínska centrálna banka ako jediná zo spomínaných už dlhšiu dobu proti inflácii bojuje, tentoraz opäť zvýšila povinné minimálne rezervy pre komerčné banky o 50 bodov na 21,50 %.

Národná banka Slovenska navýšila predpoklad hospodárskeho rastu pre rok 2011 na úroveň 3,6 % z poslednej projekcie 3,3 %. V máji medziročná miera inflácie meraná harmonizovaným indexom spotrebiteľských cien dosiahla na Slovensku hodnotu 4,2 %.

20. 6. – 24. 6. 2011

Neistota v záchrane Grécka pokračuje, spoločná európska mena poklesla voči USD k 1,41. Spôsobili to v prospech dolára podporné slová B. Bernankeho. Zlato však zareagovalo poklesom k hodnote 1 503 USD/unca, ropa pokračovala v oslabovaní, týždeň končí na 91,16 USD/barel. Akciové indexy mierne klesli, americký S&P 500 -0,24 %, nemecký DAX -0,6 %.

Rokovanie ministrov financií EMÚ skončilo ultimátom pre Grécko, ktoré ak chce získať pomoc, do 3. júla musí schváliť úsporné opatrenia spolu s plánom privatizácie. V Grécku sa objavujú hromadné protesty. Grécky premiér zvládol hlasovanie o vyslovení dôvery jeho novej vláde, prvý krok k získaniu pomoci 120 mld. € od EÚ/MMF. Budúci týždeň bude krajina hlasovať o škrtoch, reformách a privatizácii v celkovom objeme 78 mld. €. Opozícia sa vyjadrila, že nepodporí vládne úsporné plány. Podľa gréckeho ministra financií sa krajina môže vrátiť na finančné trhy až v roku 2015, dovtedy bude potrebovať financie v objeme 100 – 150 mld. €.

Ak USA do 2. augusta nezvýši dlhový strop, agentúra Fitch plánuje zmeniť výhľad pre rating krajiny. B. Bernanke sa vyjadril po zasadaní rady FED-u, že ďalšie kvantitatívne uvoľňovanie sa neplánuje a dokonca jeho vyjadrenia si niektorí vysvetlili ako postupnú zmenu smerovania monetárnej politiky k jej utesňovaniu, pričom sadzby by sa mohli zvyšovať už tento rok. Každopádne všetko závisí od faktorov ako rast US ekonomiky, nezamestnanosť, inflácia, dlhová kríza v EÚ a reálne tak QE3 určite nemožno vylúčiť.

Banka pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) vyhlásila, že úrokové sadzby vo svete musia vzrásť s cieľom zabrániť vysokej inflácii.

Čínsky premiér sa vyjadril, že sa krajine údajne podarilo zastaviť infláciu, resp. udržať ju v akceptovateľnom pásme, vďaka viacerým zavedeným protiinflačným politikám.

Ministerstvo financií SR znížilo odhad rastu hospodárstva pre rok 2012 na 4,4 % (pôvodne 4,8 %) a na 4,2 % pre rok 2013.

27. 6. – 1. 7. 2011

Posledný júnový týždeň bol v znamení postupného rastu na finančných trhoch. Euro si pripísalo 2,38 % a dostalo sa voči USD nad hodnotu 1,45. Nemecký DAX posilnil o 4,19 %, americký S&P 500 dokonca +5,61 %. Dopomohli tomu očakávania na trhu, že Grécko uskutoční prvý krok k upokojeniu situácie a schváli úsporné balíky, taktiež neistotu na trhoch zmiernili správy o úspechoch Francúzska a Nemecka v dohodách o participácii domácich bánk na procese pomoci Grécku. Americká WTI ropa sa 4,15 % rastom dostala k hodnote 95 USD/barel. Zlato končí s 1,2 % stratou na 1 485 USD/unca.

Hlasovanie gréckeho parlamentu dopadlo v prospech úsporných opatrení v pomere 155:138. Použitiu tzv. „Viedenskej iniciatívy“ je koniec, keďže sa na detailoch nevedeli dohodnúť najväčší členovia únie. Francúzi začali rokovať priamo s vlastnými bankami, pričom ohlásili aj konkrétne objemy, ktorými by sa domáce banky mali podieľať na pomoci. Daný proces preklopenia gréckeho dlhu získal označenie „Francúzska iniciatíva“. Pokrok pri rokovaniach s vlastnými bankami ohlásili i Nemci. ECB je zdržanlivá aj pri tomto pláne. Agentúra Moody’s dnes uviedla, že doteraz si Gréci vybrali z domácich bánk takmer 8 % všetkých úspor.

Agentúra S&P varovala USA, že zníži rating krajiny bezprecedentným spôsobom z AAA na D v prípade, že nedospeje k dohode o zvýšení dlhového stropu. Dohoda stále viazne v dôsledku potreby kompromisného riešenia demokratov i republikánov. V auguste dosiahne dlh zákonom stanovený limit 14,3 bil. USD.

Ministerstvo financií SR emitovalo 141,4 mil. € dlhopisu splatného 24. 2. 2016 pri priemernej úrokovej sadzbe 3,56 %, keď dopyt prekonal ponuku 1,6-násobne.

4.7. – 10.7. 2011

Euro končí týždeň so stratou 1,8 %. Zmena úrokových sadzieb bola trhmi očakávaná, preto bola vo výmennom kurze už započítaná, nepriaznivý vplyv mala naďalej dlhová kríza, činila sa najmä agentúra Moody’s. Americký S&P 500 končí týždeň v miernom 0,31 % pluse, nemecký DAX stratil 0,23 %. Ropa si mierne polepšila s posunom na 96,2 USD/ barel, vzrástla o 1,33 %, zlato si pripísalo 3,8 % a končí na 1 541 USD/unca.

Agentúra Moody’s znížila rating Portugalska o 4 stupne do špekulatívneho pásma na Ba2. Krajina podľa agentúry nedosiahne stanovené ciele a do jej návratu na finančné trhy bude potrebovať ďalšiu finančnú injekciu. Znižovanie ratingu zasiahlo aj 4 portugalské banky. Zo strany predstaviteľov EÚ sa zniesla na agentúru kritika ohľadom nevhodného načasovania pre zníženie ratingu. Obavy sa preniesli na Írsko ako ďalšiu krajinu, ktorú pravdepodobne zasiahne niekoľkostupňové zníženie ratingu. Koncom týždňa sa do pozornosti dostalo aj Taliansko, keď Moody’s uvažuje o znížení ratingu pre tamojšie banky.

ECB zvýšila základnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov na 1,50 %. Podľa J.C. Tricheta, zvýšenie sadzieb je dôsledkom rastúcej inflácie a naďalej očakáva infláciu nad 2,0 %, čo v najbližších mesiacoch predstavuje možnosť ďalšieho zvyšovania sadzieb. Zároveň vyzval na ambiciózne fiškálne opatrenia (škrty, štrukturálne reformy) v EÚ. ECB dočasne zrušila ratingové obmedzenie pre portugalské dlhopisy, keď sú používané ako zábezpeka pri úverových operáciách s centrálnou bankou. Rovnakej výnimke sa už dlhšiu dobu tešia dlhopisy Grécka. Trichet však zdôraznil, že dlhopisy s ratingom D- bankrot, ako zábezpeku ECB prijímať nebude.

V Nemecku sa na najvyššom súde začalo pojednávanie ohľadom ďalšej pomoci Grécku. Podľa agentúry Moody’s až 1/3 z testovaných 91 európskych bánk v aktuálnom stress teste bude potrebovať dodatočný kapitál.

Piata tranža pomoci pre Grécko bola schválená európskymi inštitúciami aj MMF, krajina tak dostane 12 mld. € zo 110 mld. € balíka prisľúbeného ešte minulý rok.

Čínska centrálna banka opäť zvýšila úrokové sadzby, čím potvrdzuje, že boj proti inflácii je prioritou číslo jedna. Ide už o tretie tohtoročné navýšenie, tentoraz o 25 bázických bodov, depozitná sadzba je na úrovni 3,5 %, úverová na 6,56 %. Inflácia v krajine sa blíži k 6 % pričom cieľ centrálnej banky je 4,0 %.

11. 7. – 17. 7. 2011

Euro končí iba s 1,0 % stratou na hodnote 1,41. Zlato dosahuje nové rekordné hodnoty, keď v priebehu štvrtka prekonalo hodnotu 1 589 USD/ unca, týždeň končí so ziskom 2,72 % na hodnote 1 583 USD/unca. Akciové indexy poklesli, nemecký DAX -2,45 %, americký S&P 500 -2,06 %. Americká WTI ropa končí pod 96, čo predstavuje stratu 0,26 %.

Podľa Wall Street Journal je Taliansko ďalšou krajinou nachádzajúcou sa v problémoch v dôsledku slabého rastu ekonomiky (rast HDP za 10 rokov v priemere 0,14 %), dlhu (120 % HDP), potreby refinancovať 222 mld. € v tomto roku ako aj štandardne nestabilnému politickému prostredia. MMF vyzval Taliansko, aby rázne pristúpilo k riešeniu svojho verejného dlhu. Škrty v Taliansku do roku 2014 by mali predstavovať 45 mld. €. Pri celkovom dlhu 1,8 bil. € je to len veľmi malý krok k fiškálnej konsolidácii. Dopyt po emisii talianskych dlhopisov bol cez týždeň síce vysoký, došlo však k výraznému zvýšeniu platených úrokov, čím sa zvyšuje záťaž na financie krajiny do budúcnosti. Vývoj na európskom dlhopisovom trhu je ale celkovo nepriaznivý. Výnosy na 10-ročných portugalských dlhopisoch sú nad 12,5 % oproti 10,9 % na začiatku mesiaca a 6,5 % na začiatku roka 2011. Írske pri 14 % (jún 11,6 %, január 9 %), grécke nad 17 % (jún 16,3 %, január 12,5 %), španielske cez 6 %. Nemecké 10-ročné dlhopisy nesú výnos okolo 2,7 %, slovenské sú pri 4,1 %.

Stress testy európskych bánk, zverejnené na konci týždňa, hovoria o 8 bankách, ktoré testom neprešli. Ide o rakúsku Volksbank, dve grécke a 5 španielskych bánk. Podľa Volksbank pri výkone stress testov nebol zobratý do úvahy fakt, že banka aktuálne uskutočňuje proces navyšovania kapitálu odpredajom zahraničných aktív ruskej Sberbank. Ďalších 8 bánk prešlo testom len tesne.

Fitch znížila rating Grécka o 4 stupne na CCC a gréckym bankám na B- z B+. Rozpočtový deficit Grécka je za prvý polrok 2011 na úrovni 12,78 mld. €, keď sa predpokladalo 10,37 mld. €. Agentúra Moody’s znížila rating pre Írsko z Baa3 na Ba1, čiže neinvestičný stupeň, výhľad ostáva negatívny.

Moodys začala proces prehodnocovania aktuálneho ratingu USA s výhľadom pre jeho zníženie. Nasledujúci deň sa pripojila i agentúra S&P.

Čínska ekonomika rástla medziročne za druhý štvrťrok 9,5 %-ným tempom. Indická inflácia síce nedosiahla očakávaných 9,7 %, 9,4 % však predpokladá ďalšie navyšovanie sadzieb a hrozbu pre ekonomiku.

Upozornenie: Informácie v tejto rubrike majú len informatívny charakter a nepredstavujú priame ani nepriame odporúčanie na vykonávanie obchodov s finančnými nástrojmi. Na základe daných skutočností autor nenesie zodpovednosť za akékoľvek straty spôsobené využívaním zverejnených informácií.

(Zdroj: CNBC, Bloomberg, Štatistický úrad SR)