2. 5. – 6. 5. 2011

Pohyb eura pri 17-mesačných maximách bol ukončený vyjadreniami J.C. Tricheta po zasadnutí rady guvernérov ECB, ako aj špekuláciami o odchode Grécka z EMÚ. Euro padlo pod 1,44, s týždennou stratou 3,32 %. Zlato pokleslo o 4,17 %, ropa sa prepadla o 14,7 % pod 98 USD/barel, čo bolo spôsobené jednak posilňovaním USD, obavami o spomalenie rastu americkej ekonomiky, ako aj silným rastovým trendom komodít v posledných mesiacoch. Americký index S&P 500 klesal v priebehu celého týždňa s miernou piatkovou korekciou, stratil tak 1,72 %, nemecký DAX -0,3 %.

ECB ponechala základnú úrokovú sadzbu na 1,25 % a neplánuje jej zvyšovanie ani v budúcom mesiaci, aj keď možnosť zvýšenia v mesiaci júl nechal J.C. Trichet otvorenú. V dôsledku nepriaznivého vývoja inflácie v EMÚ sa očakávali silnejšie vyjadrenia v smere utesňovania monetárnej politiky, čo vyvolalo výraznejší pokles eura. V piatok oslabovanie pokračovalo, keď sa v médiách objavili špekulácie, že predstavitelia EÚ plánujú rokovať o reštrukturalizácii gréckeho dlhu. Nálade neprospel ani článok v nemeckom magazíne Der Spiegel o tom, že Grécko zvažuje návrat k drachme. Grécka ekonomika v roku 2010 poklesla o 4,5 % HDP a dosiahla dlh 143 % HDP. MMF predpokladá, že k rastu sa ekonomika dostane až v roku 2012. Presne kvantifikovať dopady reštrukturalizácie gréckeho dlhu je zložité. Podľa analýzy Deutsche bank, „škrtnutie“ 50 % dlhu by znamenalo straty 160 mld. € pre bankový sektor v EMÚ, vrátane ECB.

Portugalská vláda odhaduje, že v tomto aj budúcom roku by ekonomika mala byť v kontrakcii 2 % medziročne aj napriek finančnej pomoci z eurovalu. Dočasný premiér Socrates ohlásil dohodu medzi EÚ a Portugalskom ohľadom finančnej pomoci. Bude sa jednať o 78 mld. €. Krajina sa zaviazala znížiť rozpočtový deficit z 9,1 % v roku 2010 na tohtoročných 5,9 % a do roku 2013 na -3 % HDP. Záchranný balík zahŕňa aj 12 mld. € na zvýšenie kapitálovej primeranosti bánk k hodnote 10 %. Strana Praví Fíni naďalej odmieta schválenie pomoci Portugalsku, ako aj vytvorenie eurovalu 2.

Britská vláda podľa National Institute for Economic and Social Reaserch nesplní svoj plán vyrovnať rozpočet do roku 2015 v dôsledku slabého rastu HDP v krajine.

Ministerstvo financií SR umiestnilo na trh dlhopis splatný v roku 2025 v celkovom objeme 25 mil. €, s priemerným výnosom do splatnosti 5,1779 %. Dopyt prevýšil ponuku 2,7-násobne.

9. 5. – 13. 5. 2011

Úvahy o reštrukturalizácii gréckeho dlhu zatienili aj pozitívne údaje o HDP v Európe, euro tak stratilo voči USD ďalších 1,83 % a končí pod hodnotou 1,41 USD/euro. Aj keď záplavy v USA a ich dôsledky vytvorili v priebehu týždňa tlak v smere rastu ceny ropy až k 105 USD/uncu, týždeň končí pod 100 s celkovým ziskom 2,54 %. Zlato napriek prekonaniu hodnoty 1 520 v priebehu týždňa končí pri 1 490 USD/uncu. Americký S&P 500 končí so stratou 0,18 %, nemecký DAX dokonca -1,19 %.

Na trhoch sa objavujú úvahy o potrebe ďalších ústupkov Grécku formou či už ďalšieho úveru, zníženia úroku, predĺženia splatnosti či vytvorení fondu na nákupy dlhopisov krajiny. Pritom len v marci 2011 sa zvýšila splatnosť úveru od EMÚ a MMF (z 3 na 7,5 roka) a sadzba sa znížila na 4 %. Viacerí predstavitelia európskych krajín podmieňujú ďalšiu pomoc Grécku dôkazmi o úspešnosti doterajších politík, ako aj ďalšími reformami, škrtmi vo výdavkoch a odpredajmi aktív štátu. To v Grécku vyvoláva silný odpor a protivládne demonštrácie. Stále otvorenejšie sa hovorí o získavaní času, aby sa európske banky dostatočne pripravili na už neodvrátiteľný bankrot Grécka.

Agentúra S&P v prípade neposkytnutia pomoci Portugalsku plánuje znížiť krajine rating. Pomoc vo výške 78 mld. € by mala pokryť finančné potreby krajiny do polovice roka 2013. Agentúra S&P varovala Belgicko, že ak do pol roka nezostaví vládu, bude mu znížený rating (aktuálne AA+). Ak nepristúpia k znižovaniu deficitu, čaká krajinu tento krok do 2 rokov.

Pozitívne údaje z Európy sa objavili v súvislosti s vývojom HDP za prvý štvrťrok 2011: Nemecko nad očakávania 4,9 % (oproti 4,0 % za štvrtý štvrťrok 2010), Francúzsko 2,2 % (oproti 1,5 % za 4. kvartál 2010), Európska únia 2,5 % (z 2,2 % za 4. kvartál 2010), Česko +2,5 %.

Americký FED aj napriek inflačným tlakom z ekonomiky – aktuálne nárast cien výrobcov (index PPI) za apríl 6,8 % – svoj názor na ponechanie úrokových sadzieb na rekordných minimách nemení. Trhy však čoraz viac nad zmenou politiky špekulujú.

Inflácia meraná indexom spotrebiteľských cien (CPI) v Číne zaznamenala v apríli medziročne 5,3 %, čo je síce mierny pokles oproti marcovým 5,4 %, negatívne ale boli prekonané trhové aj vládne očakávania. Index cien výrobcov (PPI) je na úrovni 6,8 %, maloobchodné predaje vzrástli 17,1 % a priemyselná produkcie +3,4 %. Čína opäť zvýšila povinné minimálne rezervy o 50 bodov.

16. 5. – 20. 5. 2011

Negatívne vyjadrenie z nemeckej Bundesbanky o sile rastu nemeckej ekonomiky, no najmä zmena ratingu Grécka a vyjadrenia o možnostiach bankrotu krajiny, spôsobili pád eura až k 1,415. Týždeň tak euro končí s miernym ziskom 0,76 %. Tieto udalosti dopadli aj na akciové trhy, nemecký DAX stratil v piatok 1,2 %, za týždeň ako celok -1,84 %. Americký index S&P 500 klesol -0,34 %. Ropa končí týždeň so stratou 0,16 %. Zlato opäť prekonalo hranicu 1 500 USD a uzatvára s týždenným ziskom 1,36 % na 1 511 USD za uncu.

Hlavným posolstvom zasadnutia ECOFINu bolo na jednej strane „nie“ bankrotu a „nie“ reštrukturalizácii dlhu Grécka. Údajne sa totiž nehrá o osud Grécka, ale o osud EMÚ. Na druhej strane však jedným z možných krokov je predĺženie splatnosti gréckych dlhopisov, čo však určitou formou reštrukturalizácie dlhu je. Podmienkou je odpredaj štátnych aktív, ktoré by podľa odhadov ECOFINu mohli Grécku priniesť až 50 mld. €. MMF varoval Grécko, že ak neuskutoční potrebné reformy, svoje financie nezachráni. Plán na tento rok bol znížiť deficit na 7,6 % HDP, ak však Grécko nepodnikne ďalšie kroky, nedostane sa ani pod 10 %. Proti predĺženiu splatnosti gréckych dlhopisov sa radikálne postavila ECB, ktorá nepripúšťa žiadnu formu.

Inflácia v eurozóne zaznamenala v apríli nárast medziročne 2,8 % (z marcových 2,7 %), jadrová inflácia (očistená od cien potravín a energií) zaznamenala hodnotu 1,6 % (z marcových 1,3 %). Tlak zvýšiť sadzby sa tak naďalej stupňuje. Vo Veľkej Británii inflácia dosiahla medziročne až 4,5 % (po marcových 4,0 %), čo je takmer 3-ročné maximum. Pred 3 rokmi ale Veľká Británia mala sadzby na úrovni 4 %, v súčasnosti je to 0,5 %. Guvernér M. King očakáva, že v najbližších kvartáloch budú ceny pravdepodobne ďalej rásť a neuvádza obdobie, kedy by sa inflácia mala dostať pod 2,0 %. Za hlavné príčiny súčasného stavu označuje zvýšenú DPH, ceny energií a importných cien. Podľa jeho slov, po odrátaní daných vplyvov by bola inflácia 2,0 %.

USA už dosiahlo svoj dlhový limit 14,3 bil. USD. V určitom provizóriu ešte niekoľko mesiacov dokáže Ministerstvo financií USA fungovať. Podľa zverejnenej zápisnice FEDu členovia rady guvernérov už vedú vážne diskusie o sťahovaní dodanej likvidity na trh.

Ministerstvo financií SR umiestnilo 2-ročný dlhopis s pohyblivou úrokovou sadzbou v celkovom objeme 206,9 mil. €, ponuka bola prekonaná 2,1-násobne.

23. 5. – 31. 5. 2011

Euro napriek pondelkovému poklesu pod 1,40 USD za euro (znížený rating Grécka, voľby v Španielsku či obavy o rating Talianska) zaznamenalo v priebehu týždňa návrat k hodnote 1,43, čo predstavuje celkovo 0,88 % zisk. Dopomohli tomu vyjadrenia z ECB, nasvedčujúce pripravované zvyšovanie sadzieb v EMÚ, ako aj opätovný pesimizmus ohľadom zmeny sadzieb v USA. Akciové indexy najmä v dôsledku pondelkových poklesov skončili týždeň v mínuse, S&P 500 -0,16 % a DAX až -1,42 %. Ropa sa s 1,1 %-ným ziskom dostala cez hranicu 100 USD/barel, zlato pokračovalo v raste, aktuálny týždeň končí +1,74 % na 1 537 USD/uncu.

Agentúra Fitch znížila rating Grécka na B+ z BB+, čo je už stupeň vysoko špekulatívny. Kontrola MMF ohľadom plnenia podmienok úveru dopadla katastrofálne a fond zastavil aktuálnu tranžu 12 mld. € s odôvodnením, že fond poskytuje finančnú pomoc iba v situácii, keď existuje dôvera v návratnosť prostriedkov. To môže znamenať insolventnosť Grécka už v júli 2011. Spoločná správa ohľadne Grécka za EÚ, ECB a MMF bude zverejnená začiatkom júna. Grécko tak prišlo s rýchlym a radikálnym plánom jednak výrazných fiškálnych škrtov a odpredaja aktív. Plánuje vytvoriť špeciálny fond obsahujúci podiely v štátnych podnikoch a nehnuteľnosti v držbe štátu, s cieľom urýchliť proces ich odpredaja. Napriek tomu, že ECB silne odmieta akúkoľvek reštrukturalizáciu dlhu, mierny optimizmus a podporu euru v posledný deň mesiaca vliali na trh vyjadrenia z prostredia nemeckej vlády, ktorá pripúšťa priamu finančnú pomoc Grécku, no bude presadzovať práve reporfiláciu (predĺženie splatnosti) dlhopisov grécka.

Agentúra S&P znížila svoj výhľad pre rating Talianska, dôvodom je slabý očakávaný hospodársky rast, ako aj nízka dôvera v schopnosti krajiny riešiť svoj dlh, ktorý je na úrovni 116 % HDP. V španielskych regionálnych voľbách utrpela strana súčasného premiéra výraznú porážku. Podobne, strana nemeckej kancelárky prehrala v ďalších regionálnych voľbách, v Brémach. Moody`s znížila svoj výhľad pre britské banky HSBC a Barclays, agentúra S&P znížila rating francúzskej Credit Agricole z dôvodu veľkého objemu gréckych dlhopisov v súvahe.

Ázijské subjekty majú síce záujem o emisie dlhopisov z eurovalu určené na záchranu Írska, resp. Portugalska, priamo dlhopisom krajín PIGS ale nedôverujú.

Upozornenie: Informácie v tejto rubrike majú len informatívny charakter a nepredstavujú priame ani nepriame odporúčanie na vykonávanie obchodov s finančnými nástrojmi. Na základe daných skutočností autor nenesie zodpovednosť za akékoľvek straty spôsobené využívaním zverejnených informácií. (Zdroj: CNBC, Bloomberg, Štatistický úrad SR)